赵薇收购案告吹，投资者损失谁埋单？

万家文化股权转让事件是对A股市场敲响的一次警钟，它提醒投资者，“追星”有风险，投资需谨慎。

3月27日晚，万家文化发布公告，公告显示，截至目前，龙薇传媒尚未在约定的期限内办理万家文化股权的过户手续。如此看来，不排除赵薇收购万家文化约5%的股权一事有告吹的可能。

在管理层加强对上市公司并购重组监管的大背景下，赵薇希望通过50倍高杠杆收购的想法未能如愿。于是退而求其次，由龙薇传媒与万好万家集团签订了《补充协议》，约定龙薇传媒以5.2亿元的总价从万好万家集团手中购买万家文化约5%的股权，并且万家集团已收到首笔转让款2.5亿元。交易双方在30个工作日内办理完股权过户手续。但如今，龙薇传媒却并未如期办理股权过户手续。

是否还有什么其他约定可以制约龙薇传媒的退出，目前不得而知。不过，2月28日万家文化公告受证监会立案调查，在此背景下赵薇有足够理由不再趟这摊“浑水”。

然而，这起收购案却给市场留下了“一地鸡毛”。去年底万家文化停牌策划该收购案事宜，今年1月12日股票复牌后，股价从停牌前的18.38元上涨到最高价25元，涨幅达到36.02%。随后由于控股权的收购泡汤，加上近期又未如期办理5%的股权过户手续事宜，到3月30日，万家文化的股价最低跌到13.78元。在不到三个月的期间里，万家文化的最大跌幅达到44.88%。那些在收购案消息出台后买进万家文化股票的投资者损失惨重。

投资者的损失谁来赔？这是一个令人揪心的问题。因为从上市公司层面来说，按现行制度履行了信息披露的义务。而作为两位当事人龙薇传媒与万好万家集团来说，双方股权转让事宜本存在成与不成两种可能。在股权转让期间，市场环境发生了变化，包括万家文化公司本身也受到证监会的立案调查。因此，当事人双方看似也无须对万家文化的股价波动负责。

对投资者而言，似乎只能是打落牙齿和血吞，把这笔损失当成“追星”的代价。从这个角度讲，万家文化是给投资者上了一堂风险教育课。若能对明星光环报以更为成熟理性的态度，这笔“学费”也算是没有白交。

不过，作为监管者却不止于此，而当对股市制度进行反思。万家文化的股权转让事件之所以成“一地鸡毛”，问题明显是出在停牌制度上。如果万家文化从1月12日起不是复牌交易，而是继续停牌，一直到龙薇传媒与万好万家集团的股权转让事宜水落石出，恐也不会走到如今境地。现行停牌制度一味注重流动性，而忽视复牌交易的风险，这是致使万家文化股权转让事件弄成一地鸡毛的重要的原因。

正因如此，万家文化股权转让事件是对A股市场敲响的一次警钟，它提醒投资者，“追星”有风险，投资需谨慎。同时它也提醒监管者，停牌、复牌都有可能给股市带来风险，停牌制度必须完善。