A股“枸杞第一股”沃福百瑞IPO：毛利率增长异常

近日，成立15年的沃福百瑞欲成为A股市场的“枸杞第一股”。

虽然公司的业绩在报告期内大幅提升，但其背后的毛利率异常增长、海外占比过高、客户或为皮包公司等质疑，仍是沃福百瑞不得不面对的问题。

当中国网财经记者就上述问题发函并致电沃福百瑞时，对方表示：“公司现在不方便披露你们找出来的问题，即使解答也会直接反馈给证监会，不会通过媒体。”

毛利率增长异常

公开资料显示，沃福百瑞主要从事枸杞和枸杞深加工产品的研发、生产和销售，公司产品涵盖枸杞干果、枸杞原汁、枸杞浓缩汁、枸杞果汁饮料、枸杞籽油、枸杞粉、枸杞多糖等多个品类，是行业内枸杞深加工产品种类较为齐全的企业之一。

2017年-2019年(简称“报告期”)，沃福百瑞实现营业收入1.22亿元、1.86亿元和2.66亿元;净利润分别为1875.69万元、6595.41万元和8843.97万元。同时，公司整体毛利率已从34.05%增长至50.01%。

其中，两大核心产品的毛利率增长较快。报告期内，枸杞干果的毛利率从10.70%增长至30.93%，但其采购价格从33.28元/公斤增加至39.3元/公斤，销售均价从65.22元/公斤下降至60.5元/公斤。

同时，枸杞浓缩汁的毛利率从61.34%增长至72.57%，而用于制作枸杞浓缩汁的枸杞鲜果平均采购价格从8.03元/公斤增加至9.40元/公斤，销售均价从84.93元/公斤提升至86.33元/公斤。对此变动，公司表示“销售价格较为平稳”。

沃福百瑞在采购价格上涨、第一大产品枸杞干果销售均价下降、第二大产品枸杞浓缩汁销售价格平稳的情况下，毛利率却大幅提升，实在让人百思不解。

境外销售占比高

沃福百瑞是一家主要以出口为主的公司。2017年至2019年，公司出口销售收入占同期主营业务收入的比例分别为73.59%、85.95%和87.83%。

报告期内，公司的第一大客户为美国Young Living，销售收入分别为5210.47万元、8917.15万元和1.14亿元，占同期主营业务收入的比例分别为43.15%、49.01%和 43.24%，该客户主要采购枸杞浓缩汁。

第二大客户为美国ABB&德国ABI(德国ABI为美国ABB子公司)，沃福百瑞对其销售收入为2196.90万元、4764.54万元和9566.95万元，占同期主营业务收入的比例分别为18.19%、26.19%和36.25%，该客户主要采购枸杞干果。

不仅依赖海外客户，且对大客户销售占比高。沃福百瑞表示，公司与第一、二大客户合作时年已久，至今分别超过15年和12年的时间，业务合作关系稳定。

然而，随着新型冠状病毒的爆发，沃福百瑞也受到了影响。公司在招股书中表示，受疫情影响，部分供应商因无法正常开工，导致公司在物资采购、物流运输等环节受到一定影响。

同时，沃福百瑞表示，2020年3月以来，公司主要境外客户所在地美国、德国、法国等地疫情发展较为迅速，境外疫情的发展态势对公司出口销售的影响将会不断显现。如果境外疫情不能得到有效防控，境外客户无法正常经营，公司将面临发货延迟、订单取消、国际物流受阻等情形，进而对公司出口销售造成不利影响。

客户及供应商受质疑

招股书中，沃福百瑞的一个客户名为大连浦力斯国际贸易有限公司，该公司成立于2018年，成立当年便成为了沃福百瑞的客户。虽然沃福百瑞对其销售额不多，仅465.4万元，占营收的2.56%，但该公司仍进入了沃福百瑞的前五大客户排行榜。

值得注意的是，天眼查显示，该公司的参保人数为0，在地图上通过搜索公司名称无法查到该公司位置。知名经济学家宋清辉表示，这类公司非常有皮包公司的嫌疑，监管层应予以严查。如果有的话，公司与其交易或存在违法风险，进而影响其上市进程。

此外，沃福百瑞与供应商之间的关联关系引起业内注意。公司控股股东为潘泰安，实际控制人为潘泰安、庞其艳和潘嘉钰。其中，潘泰安为公司董事长，庞其艳公司董事，二人为夫妻关系;潘嘉钰担任公司董事兼董事会秘书，是潘泰安、庞其艳夫妇之女。三人直接和间接合计控制沃福百瑞77.53%的股权。

同时，沃福百瑞董事、总经理潘国祥为潘泰安之堂兄;副总经理邱华为潘泰安之外甥。潘泰安的三位堂弟两位堂妹夫潘太军、潘太宏、潘太山、田建国、康新宁均为沃福百瑞的供应商。

中国网财经将持续保持关注。(记者 郭美岑)