阿里巴巴的股票，值得有耐心的投资者长期持有

我们投资阿里巴巴(BABA)的股票也算是有段时间了，虽然跟很多投资者相比，时间还很短。但我们第一次投资阿里巴巴是在2016年初，当时市场上的投资人对中国经济健康状况的非理性担忧导致阿里巴巴的股价股价跌到了60美元左右。虽然后来我们把100万美元的投资组合平仓了，但是也赚了些钱，我们觉得阿里巴巴现在的业务仍然和以前一样好，甚至更好。

我们认为阿里巴巴的股票现在非常值得投资，因为在电子商务、数字支付和云计算这三个具有特殊优势的业务中，阿里巴巴在中国占据了市场领先地位，而这三个业务都因为疫情受到了实质性的好处，现在看来，这三个业务至少将会推动阿里巴巴的整体业务向前增长五年甚至更长时间。

阿里巴巴的电子商务业务正处于上升期

疫情对阿里巴巴的电商业务来说是一个好事，因为它提升了阿里巴巴电商业务的短期增长速度和增长率，疫情期间阿里巴巴的电商业务增长率从疫情前的22%增长到了最近的34%。这与亚马逊(AMZN)、MercadoLibre(MELA)和Sea Limited (SE)等其他全球电商平台在疫情期间受到的影响一致。（正如丘吉尔所说：不要浪费每一场危机，每一次危机都隐藏着机会）

尽管随着国内疫情相关限制的解除，阿里巴巴的电商业务增长可能会有所放缓，但我们预计电商业务的增长将处于比疫情前更高的水平。阿里巴巴的电商业务护城河也会继续扩大，月活跃用户会进一步扩大至8.74亿，环比增长2000万，与2019年同期的7.55亿月度活跃用户相比增长近16%。

淘宝和天猫在中国网民中占有绝大多数的份额，这说明阿里巴巴在这两个市场都占据主导地位。阿里巴巴依然继续在这两个商业市场进行创新。之前推出的“天猫好房”,为那些加入的企业带来了30%的增长。

阿里巴巴认为，未来业务将有显著增长，并设定了一个长期目标，即在未来5年内，为中国超过10亿消费者提供服务，并在其电商平台上实现超过1.4万亿美元的商品交易额。为了实现这一增长，阿里巴巴正采取更积极的措施，目前已经通过调整淘宝等平台上的产品供应，来吸引更多的对价格敏感的5、6线城市用户。

而且，阿里巴巴的电商业务不仅在中国市场出现了强劲增长。还通过投资东南亚的电商平台Lazada，使得阿里巴巴在东南亚电商市场占有相当大的份额。鉴于Lazada在越南、泰国和印尼等东南亚市场的渗透率仅为个位数，相比中国的电商市场渗透率，Lazada未来的增长潜力可以说更大。Lazada也不负所望，最近在东南亚市场的营收同比增长也超过了100%，但该业务仍在与腾讯支持的Sea Limited在东南亚进行激烈竞争。

云计算的主导地位已成定局

阿里云在中国云计算市场上具有主导性的市场地位。在云计算领域阿里云占据了40%至50%的市场份额，分析师估计，阿里云的市场份额目前接近45%。

与全球趋势一致，疫情加快了企业部署与云计算相关的服务，今年6月份，阿里云的云计算收入同比增长近60%。虽然其他云计算公司也取得了微乎其微的增长，但与其他竞争对手相比，阿里云仍保持着相当大的领先优势。

在阿里巴巴最近的投资者日上，阿里巴巴表示，预计其云计算业务将在2021年实现现金流盈亏平衡，这标志着该业务从重大投资到产品成熟的一个重要转折点。

阿里巴巴的云计算能力在独立的第三方分析平台上(如Gartner)一直得分很高，云计算业务连续4年被Gartner评为最佳云计算厂商，在网络、安全和数据库方面都获得了很高的评价。在2020年的投资者日上，阿里巴巴估计，在过去两年里，大型高端客户的云增长速度超过了40%。

阿里巴巴在中国云计算市场的增长将持续数十年。据统计，在中国总计4020亿美元的IT支出中，只有3.4%流向了公共云。未来5年，中国公共云市场的年增长率将接近40%。

蚂蚁集团是阿里巴巴在金融服务领域的一颗宝石

阿里巴巴持有蚂蚁集团33%的股权。蚂蚁集团是中国领先的数字支付公司，蚂蚁集团旗下支付平台支付宝的月活跃用户超过7亿。蚂蚁集团是中国金融业不可分割的一部分，在中国金融生态系统中已经影响到了老百姓生活中的方方面面。

蚂蚁集团的“相互宝”产品，可以帮助保险公司在支付宝平台上销售保险。蚂蚁集团的商业借贷平台，网商银行为中小微企业提供商业贷款。最近，蚂蚁集团与先锋集团(Vanguard)合作，为支付宝用户提供理财服务。在许多此类举措中，蚂蚁集团仅仅充当传统保险公司、贷款机构和财富管理公司的技术接口或推动者，后者执行贷款发放、承担保险风险或提供财富管理服务。

这为蚂蚁集团带来了强劲的收入。在蚂蚁集团的IPO文件中，蚂蚁集团披露，其业务在2020年上半年产生105亿美元的收入，同比增长超过30%，同期实现利润近30亿美元。蚂蚁集团的估值接近3000亿美元。这在过去几个月里为阿里巴巴的股价提供了有利推动。

然而，蚂蚁集团对阿里巴巴来说并不仅仅是因为股权价值的增加和阿里巴巴额外价值的实现。两家企业之间的数据交换也相当紧密，蚂蚁集团的IPO披露突显了支付宝和阿里巴巴其他企业之间的数据共享，帮助阿里巴巴根据蚂蚁集团用户的数据，就阿里巴巴的电商和其他业务向用户提供服务和推荐。可以说，蚂蚁集团还有很长的路要走，这将给阿里巴巴带来进一步货币化的更多机会。

估值与长期增长

市场普遍预计，阿里巴巴未来五年的收入至少应该翻一番，收益增长率可能接近20%左右。这可以从阿里巴巴在中国电子商务、云计算和数字支付这三个长期增长的市场中占据主导地位来解释。

对于所有这些增长，阿里巴巴的市盈率还相对较低，目前仅为销售额的10倍，市盈率约为30倍，都在过去5年的交易价格区间内。基于此，我们认为，阿里巴巴的股价在未来5年至少应该翻一番。

风险

尽管阿里巴巴在中国商业版图中处于相对受保护的地位，但这一地位及其所带来的监管干预风险，以及它拥有的有关中国消费者的海量数据，始终对该业务构成持续的威胁。阿里巴巴还面临着同样坚定而咄咄逼人的竞争对手腾讯。在阿里巴巴正在追求的许多领域，腾讯即使没有占据主导地位，也有通过投资来布局。

结论

虽然阿里巴巴在2020年表现强劲，股价上涨了近80%，虽然自2016年初的低点以来已翻了两番多，但我们相信阿里巴巴仍然有着非常光明和充满希望的前景，有耐心的投资者值得长期持有。