社论：财务造假坑投资者 不能再轻罚

提高上市公司、相关责任人和中介机构的违法违规成本，加大惩处力度 。

今年以来，A股市场颇受关注的除了指数波动外，还有部分个股接连“爆雷”，有的上市公司行为匪夷所思，不但让投资者蒙受损失，还有可能引发股市信任危机。

继康美药业、康得新被曝光后，辅仁药业7月26日晚公告收到证监会《调查通知书》，因公司涉嫌违法违规，决定对公司立案调查，将面临重大违法强制退市的风险。

事情缘起于辅仁药业19日晚的一则公告，称因资金安排原因，未按有关规定完成现金分红款项划转，无法按照原定计划发放现金红利。按照辅仁药业2018年度“10派1元”的利润分配方案，今年7月20日之前需派发6200万现金股利。

蹊跷的是，根据辅仁药业2019年一季报，公司合并报表上显示有18.16亿元的货币资金。账面上近20亿资金却拿不出6000多万元的分红款，公司随即遭来上交所的问询，要求公司核实目前的货币资金情况。辅仁药业24日晚回函称，截至7月19日公司及子公司拥有未受限金额仅377.87万元。

更令A股投资者担忧的是，类似情况并非孤例。今年以来，A股市场出现的现象是：上市公司或董监高遭立案调查比往年多了不少。统计显示，截至6月底已有50家遭立案调查，去年全年仅27件，2017年为19件。主要因涉嫌信息披露违法违规，还有则是财务造假和内幕交易等。

从这些“爆雷”的案例来看，或多或少有些相关性，比如一直备受质疑的中药领域，就出现了康美药业、辅仁药业、益佰制药、步长制药等让投资者“踩雷”的企业，另有獐子岛(维权)、雏鹰农牧、东方海洋这样的农业股，甚至出现了多家“爆雷”企业均为瑞华会计师事务所审计这一特征。

在A股市场，普通投资者了解所投资的上市公司，主要是通过定期财报和临时公告，前者呈现了上市公司的财务和经营状况，后者则是根据法律规定披露应该披露的重要信息。如果上市公司财报是作假的，而重大事项隐而不报或披露不充分，那上市公司与投资者之间就存在严重的信息不对称，不但会严重损害投资者利益，还将影响投资者对A股的信任。

究其原因，上市公司之所以接连不断地出现各种恶性事件，除开公司自律性不足以及监管不严之外，违规违法成本过低才是根本。马克思在《资本论》中有过这样的描述：资本有50%的利润就会铤而走险，为了100%的利润就敢践踏人间一切法律，有300%以上的利润则敢犯任何罪行。

对于上市公司而言，只要保壳就能咸鱼翻生或者继续融资圈钱，为此它们也不惜在信息披露和财务等方面用尽各种手段。要知道，以信息披露和财务造假为例，根据目前《证券法》规定，最高也不过处以60万元的罚款，相对于违法违规后能够非法获得的收益，明显不成比例。

因此，想要进一步减少甚至杜绝上市公司类似事件的发生，当务之急还是需要提高上市公司、相关责任人和中介机构的违法违规成本，加大惩处力度，且板子主要打在自然人身上，来震慑那些以身试法者。

在26日的证监会新闻发布会上，发言人表示，拟对上市公司及其控股股东、实际控制人信息披露虚假，及中介机构未勤勉尽责等证券违法行为，大幅提高刑期上限和罚款、罚金数额标准，并强化民事损害赔偿责任。

加大对上市公司及相关责任人惩处力度的同时，也应推动建立投资者集体诉讼制度，不能让投资者利益平白受损。由此打造上市公司敬畏市场、中介机构守住底线、投资者合法利益有保障的资本市场健康生态。