11月买断式逆回购净回笼3000亿，钱还松吗

11月13日，中国人民银行发布公开市场买断式逆回购招标公告：11月16日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展2000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（180天），到期日为2027年5月15日。

之所以被市场盯上，是因为这是一次“缩量续做”。11月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，新投放2000亿元，等于净回笼1000亿元。加上11月5日3个月期品种已缩量2000亿元，两个期限合计净回笼3000亿元。而10月的口径还是净投放4000亿元。

缩量的直接原因是钱不紧。Wind数据显示，10月DR001（银行间市场隔夜回购利率）均值为1.28%，较9月下行10个基点；进入11月仍在低位，截至11月13日的月内均值为1.30%，明显低于6至9月1.39%的平均水平。

东方金诚首席宏观分析师王青对媒体表示，缩量操作的主因是近期市场流动性偏松，连续的中期资金净回笼有助于遏制资金利率下行势头。招联首席经济学家董希淼则认为，这是资金面偏松环境下“削峰填谷”的精细化调节，并不代表货币政策转向收紧；这样做一方面约束资金利率过快下行、防范流动性淤积，另一方面也有助于在政策利率“换锚”过程中稳定预期，避免市场把操作机制的变化误读成降息信号。

往后看，年底前稳投资政策落地、政府债券发行处于高峰，10月投放的8000亿元新型政策性金融工具也需要配套贷款跟进，机构普遍判断中期流动性工具后续有望加量续做。对普通人来说，这类操作影响的是银行间资金价格，短期内不直接改变存贷款利率，但会通过理财、货币基金的收益水平慢慢传导出来。

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