庞氏骗局？国内IDC服务商万国数据也被做空机构盯上

盘点做空逻辑，谁是下一个？

上述公司的情况，仅仅是部分中概股的遭遇。而瑞幸咖啡黑天鹅事件的爆发，无疑给中概股估值和信誉造成了双重打击。

有业内人士预测，瑞幸财务造假引发的信任危机不仅可能使中概股面临“做空潮”，甚至会波及更多准备上市的企业。此时此刻，投资人在选择投资标的时候需要擦亮眼睛、规避雷区。

由于做空机构背后往往有对冲基金这个强大的资本力量，对冲基金往往会提前锁定做空目标，对该目标展开深入调查后从场外借入证券卖出，待发布做空报告打压股价，再低价买入证券归还场外机构，并以此获得做空的差价。

因此做空机构，或者说其背后的对冲基金机构瞄准的，一般是股价被热炒的热点公司。这其中，毛利率、营收增长等业绩指标明显好于行业平均水平的公司，以及业务护城河不明显且以烧钱模式为主的公司，往往是财务造假的重灾区。

对此，紫金财经梳理在纽约证券交易所，及纳斯达克证券交易所上市的中概股相关数据发现，近年来销售费用占营业收入的比重超过50%的中国上市公司约有16家（其中去除了部分业务暂停或存在严重数据缺失的个股），行业分布以在线教育、电商、互联网金融为主，其中不乏各行业的热点公司。

具体来看，流利说（LAIX.N）、尚德机构（STG.N）、趣头条（QTT.O）、拼多多（PDD.O）2018年的销售费用占总营业收入的比重超过100%，是典型的以烧钱为主要经营模式的公司。瑞幸咖啡则以88.7%的营销营收占比位列第六。此外，无忧英语（51TALK，COE.N）、蘑菇街（MOGU.N）、优信（UXIN.O）等公司2018年的营销营收占比均超过60%。

值得关注的是，在上述“烧钱规模”较高的中概股中，拼多多（PDD.O）、无忧英语（51TALK，COE.N）、58同城（WUBA.N）上市以来的股价涨幅分别为53.7%、49.6%、114.6%，也同时具备热点公司且股价较高的特征。

因此，一场以瑞幸咖啡开始，但不知道以哪家结束的中概股做空潮，或许仅仅是开始。而这也是资本市场的血腥冷酷的基本模式，任何一家致力于赴美上市的企业，都要从内心真正理解美国市场的基本逻辑，穿好泳裤，苦炼内功，才有可能经得起风吹浪打。

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